《中小企业境内上市法律实务》前言

《中小企业境内上市法律实务》前言

企业要发展，就会缺钱。笔者曾问过温州的一个著名的民营企业家：“贵公司是银行AAA级的客户，可以轻易拿到信用贷款。也就是说，贵公司不缺钱，但你们为什么还要上市？”这位企业家的回答简洁而干脆：“企业要发展，就会缺钱。如果企业不发展了，可能不会缺钱吧！”这位企业家曾荣获全国五一劳动奖章、中国十大杰出青年、浙商十大风云人物等称号，目前的品牌价值是25亿元。这句话反映了这位企业家的胸怀、目光和气魄。

企业缺钱就要上市，因为资本市场最基本的功能就是融资。企业通过发行股票并上市，募集企业发展所需的大量资金，能够扩大企业规模，取得快速发展，成为行业龙头，增强企业的竞争力和影响力。在境内上市的大族激光、苏宁电器、航天电器、思源电器，在境外上市的蒙牛乳业、尚德电力、中星微、百度等等，都是这方面极好的例子。

企业即使可以拿到信用贷款，也要上市。这是最基本的财务管理原理：贷款属于间接融资，需要支付固定的利息，本金到时还要归还；发行股票属于直接融资，不需要支付利息，不需要归还“本金”，如果有盈利，可以分红。间接融资和直接融资的这些特点决定了，要想成为一个好的企业，就要有一个左右逢源的融资来源，就要有一个好的资产负债结构。房地产企业金融街（000402）就是如此，它有公募的股本融资，也有私募的股本融资；有银行贷款，也有短期融资券……这样的公司，即使是受国家宏观调控影响较大，即使是银行贷款不断加息，信贷条件更加严格，银根一而再地收缩，它也能保证企业健康发展所必需的大量资金。这样的公司才能抓住有利时机发展壮大，使自己长久地发展。

缺钱要上市，不缺钱也要上市。资本市场的作用不仅限于融资，除了融资的效益以外，资本市场还有品牌效应、财富效应、规范约束效应，还有创新激励效应等等，对于许多企业来讲，即使不缺钱也有必要上市。新东方学校有大量的现金流，可是新东方在美国上市了。不少超市、餐饮企业也有大量的现金流，可是它们已经上市了或者即将上市。

目前是中小企业境内上市的黄金时期。2006年10月27日，中国工商银行以“A+H”方式在上海证券交易所和香港交易所同步上市。对于中国资本市场来说，这标志着股权分置改革的成功和A股融资能力的彻底恢复，预示着牛市行情的到来。其后，工行股价的表现和大盘的走势也印证了这一点。中国资本市场迎来了春天。

2006年1月1日，新公司法和证券法的实施，为公司加快上市进程创造了条件。新公司法和证券法缩短了企业的改制时间，还允许发起人出资多样化，取消了间隔一年才能再融资的要求。2006年5月，中国证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》规定了非常明确和细化的上市条件，取消了一年辅导期和不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东的要求。现在，从企业策划改制到发行上市，如果进展顺利的话，3至4个月就可以完成。“百日上市”已不是梦想。

要消除对上市的距离感、神秘感、畏惧感，增强利用资本市场做大做强企业的紧迫感。深圳证券交易所总经理张育军一再强调这一点。发行上市并非高不可攀。只要企业质地优良，企业家有雄心、有气魄、有决心，不断增强对资本市场的学习和驾驭能力，一定会成为资本市场上的高手。在香港借壳上市的国美电器，其当家人黄光裕17岁就出来创业。黄光裕不可能有大学课堂上系统的金融学知识的传授和训练，但他在同乡詹培忠（詹在香港证券市场有“金牌壳王”之称）的鼎立帮助下，开始了在资本市场的博弈，其财技逐步学成，并最终到了举一反三、炉火纯青的境地。

实业和资本运作是企业发展的两翼。只有两翼同时挥动，协调配合，企业才能飞得更高，飞得更远。企业家们对此应有明确的认识。

在我们写《中国企业境外上市法律实务》[1]的时候，国内资本市场的股权分置改革正在进行。当时没有IPO，也没有再融资，市场低迷，股市失去吸引力，融资功能暂时丧失。且境内IPO新政[2]还没有出台，境内上市的效率不高，时间较长。中小企业纷纷将上市目标转向海外。因此，我们写了《中国企业境外上市法律实务》一书。

但是，如今的情况不同了。股权分置改革基本完成，中国股市的融资功能得到了恢复，牛市行情已经到了，各路资金纷纷入市，股市的吸引力空前巨大。IPO新政出台，境内上市的效率提高，时间缩短，中小企业又纷纷将上市目标转回到国内。而以前关于境内上市的书都没有反映这些新的形势、新的政策，因此，写一本关于中小企业境内上市的专门著作成为必要。[3]

因为有了相关的写作经验的借鉴，这本书无论在形式还是在内容上都比我们写的前一本书（即《中国企业境外上市法律实务》）改进了许多。

在形式上，本书由四篇制改为五篇制，即基础篇、专题篇、实务篇、案例篇和法规篇。基础篇介绍中小企业上市的一些基本知识、基本原理和操作步骤；专题篇介绍发行上市中的一些专门问题，如公司治理结构的完善、税收问题、募集资金投向问题等等；实务篇介绍一些律师实务，例如，如何进行尽职调查，如何撰写法律意见书和律师工作报告，律师在招股书中发挥什么作用等等；案例篇则介绍一些中小企业境内上市的典型案例，供各位读者借鉴；法规篇比较全面地列举了中小企业境内上市的一些重要法规，供读者查阅。

在内容上，本书更具可操作性和指导性。本书结合境内上市的法律、法规、规章、规则，针对中小企业的特点，从法律的角度，分析、论述了中小企业改制上市过程中的常见问题和疑难问题。本书是一本实务指引类著作，没有深奥的理论，有的是大量的案例，以及对法律条文和操作的讲解。

本书虽然名为“法律实务”，但本书不仅仅是专为律师而写的。除了律师和广大的法律学习者、爱好者、研究者之外，我们还将读者群定位为企业家、企业改制与上市的工作人员、投资银行人员，金融、证券研究人员等等。愿他们能从本书中吸取到他们愿意得到的东西。同时，也祝愿我们这本书能对我国中小企业改制和境内上市有所助益。因为，中国资本市场的发展和中国经济的强大，是我们共同的心愿。

                                                                           2007年3月