亚洲变了

菲律宾的中期增长前景可能比中国更好。从北京到吉隆坡，对奶酪的需求超过了对铁矿石的需求。尼赫鲁-甘地(Nehru-Gandhi)家族失去了对印度的控制权。在这个完全让人看不懂的亚洲世界里，人们唯一觉得熟悉的事情是，泰国的将军们再次掌权。

对于幅员辽阔、各地差异极大的亚洲地区，人们所能说的是，它正处于不断变化之中。亚洲过去多年所落入的模式一直还算可以预测，但现在变化的齿轮正在嘎嘎作响。自2008年金融危机以来，亚洲有数个“恒量”本来一直没有变过。

中国迅速发展，成为亚洲地区的增长引擎。西方国家开动印钞机产生的廉价货币和低利率，让许多亚洲国家能够大肆借贷，从而刺激了必要的内需，抵消了出口低迷的影响。除了缅甸等少数几个国家以外，亚洲各国的国内政治局势相当稳定。现在，上述几点都发生了变化。亚洲地区正在进入一个新的阶段。

哈佛大学(Harvard)教授卡门•莱因哈特(Carmen Reinhart)在研究金融危机方面颇有建树。她表示，“有史以来持续时间最长的资本流动盛宴”已经结束——从2008年到2013年，这一盛宴支持了许多亚洲新兴国家经济的活跃发展。迫使资本流出西方、寻求更高收益率的“推动”因素正在发生逆转。而资本从亚洲新兴国家撤出，将不会伴随对其出口产品需求的补偿性上升。

莱因哈特表示，由于巨额债务负担的影响，西方经济将会复苏乏力。令人震惊的是，至少在2018年以前，部分西方经济体将不会恢复至2008年前的产值水平。这将让许多亚洲经济体的生活水准更快地趋近西方国家。但它也意味着西方经济复苏在很大程度上将是不产生贸易的。

一些亚洲经济体可能前路崎岖。大多数亚洲国家拥有巨额外汇储备——外汇储备匮乏是上次亚洲金融危机的主要原因。但闪电不会两次击中同一个地方。新问题可能产生于私人债务的累积，这是多年宽松货币的结果。莱因哈特着重指出了韩国、新加坡、泰国、马来西亚和香港，它们的债务与产值之比分别达到103%、105%、127%、134%以及惊人的208%。

她说，由于存在“地方债务的灰色世界”，中国内地数据过于不透明而无法计算。再加上中国异常高的投资率，她怀疑北京方面是否有能力把控好一次软着陆。如果中国经济增长果真比预期更快地放缓，她预计随着大宗商品价格下跌，危机将会蔓延，新兴市场将普遍被调整评级。

即便你不认同亚洲经济增长迅速放缓或可能发生金融危机的观点，也会同意亚洲已经改变。现在，名列亚洲最佳表现经济体名单的，是一些人们意想不到的国家。亚洲地区常年表现落后的菲律宾，现在经济增速达到7%。菲律宾债务少、通胀低，劳动人口年轻且不断扩大，这将让该国经济增长率每年增加1个百分点，正如中国劳动人口日益减少将让其经济增速每年下降0.4个百分点一样。多年战乱不断的斯里兰卡的经济增长率也达到了7%。似乎是要突显这种变化的冲击，日本的经济增长率达到5.9%，超过了印度，即便这只是税收政策改变带来的一个季度的调整。

正如一位分析师所称的那样，随着中国逐渐从投资主导型转向消费驱动型增长，需求正从“矿业转向餐饮”。随着硬性大宗商品超级周期的结束，软性大宗商品（牛奶、肉类、鱼和谷物）的溢价上升。去年，新西兰的经济增速超过了澳大利亚。亚洲日益增长的中产阶级对乳制品的需求非常大，以至于爆发了“奶酪战争”——一些公司为了有机会弄到一些奶酪，支付了让人意想不到的价格。

智利一位银行家最近在一场会议上与我聊天时，夸耀他的国家对华出口的繁荣——不是铜，而是李子、浆果、牛肉、鲑鱼、鳟鱼和鸡腿。

如果说经济变化还不够的话，亚洲在政治上也发生了转变。印尼在今年7月也将选出新的领导人。再加上中国和印度，届时这些人口总计近30亿的亚洲国家将都由新的领导人管理。就纳伦德拉•莫迪(Narendra Modi)来说，他似乎有可能领导印度加速增长。就习近平来说，情况则正好相反：他承认，降低增速、提高增长质量更有利于中国。

最后，习近平更为强硬的外交政策正在对亚洲地区产生溢出效应，最近体现在越南——由于中国决定在有争议海域钻探石油，愤怒的越南工人袭击了数十家被认为与中国有关的工厂。

随着中国工人薪资上涨，从日本到美国的公司都在寻求能够有效而安全地建立低端制造业基地的国家。如果泰国不能解决其由来已久的政治混乱局面，它或许就不再是这些公司的首选地之一。在亚洲，就投资而言，过去的表现并不是未来回报的指引。

译者/邹策