交易所酝酿放开中小企业私募债

沪深交易所中小企业私募债开闸已满两年。近日，记者从中小企业私募债主要承销券商处获悉，交易所方面酝酿“全面放开中小企业私募债”，预计7-8月份有望出具体政策。

　　自2012年6月交易所中小企业私募债推出之后，市场冷暖一波三折，今年以来更是出现了发行量逐月递减的情况。中小企业私募债新政能否为其赢得新的市场空间，值得期待。

　　双重放开

　　记者了解到，交易所对中小企业私募债发行政策的调整主要集中在两个方面：一是有意将中小企业私募债的发行向所有企业放开，未来将不对发行企业的规模做限制，大企业与小企业都可以进行发行；二是可能放开此前对行业的限制。

　　2012年6月沪深交易所在各自发布的“中小企业私募债业务试点办法”中都明确要求，中小企业私募债券的发行人为未上市中小微企业。具体来说，是指符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业〔2011〕300号）规定的，但未在沪深交易所上市的中小微型企业，且发行人暂不包括房地产企业和金融企业。

　　中小企业私募债主要承销券商方面对记者暗示，预计7-8月份，交易所方面将给出具体的信息。例如在是否放开行业、放开哪些行业的问题上，交易所可能有更细致的考虑。

　　据了解，个别获悉相关消息的券商，在中小企业私募债承销业务方面已经开始与交易对手进行沟通，期望政策放开后获得更好的合作。

　　“零发行”

　　中小企业私募债发行政策的调整，事出有因。

　　自2012年6月交易所中小企业私募债推出之后，其市场表现就一波三折。从最初被冠以“创新”名头遭遇市场哄抢，到推出三个月后陡然遇冷，再到借助基金、银行等机构通道勉强“偷生”，中小企业私募债产品几乎成了鸡肋。“赚不到钱，又不能丢掉。”沪上一家券商中小企业私募债一线业务人员告诉记者。

　　今年以来，中小企业私募债的发行和交投情况似乎更不乐观。据同花顺(300033,股吧)iFind统计，去年1-5月份的中小企业私募债发行量是116单，但今年1-5月份中小企业私募债发行量已缩减为78单，并呈逐月递减之势。

　　“最不能理解的是4月份和5月份，4月份只有4单，5月份发行单数竟然是零。跟去年不能比，去年单月最少的也有4到5单的样子。”中小企业私募债主要承销券商方面资深人士对记者透露。

　　上述中小企业私募债一线业务人员，将目前中小企业私募债发行与交投现状的原因，归结为“发行方中小微企业资质差，担保难，风险大，发行工作不好做”、“变现不易，交投手续和交投平台都有限制”。

　　寄望银行

　　记者了解到，目前券商在承销中小企业私募债上，交易对手主要是券商资管、公募基金资管以及银行理财产品。其中，券商资管和公募基金资管接盘中小企业私募债产品，主要是为了快速做高资管产品收益，配置情况并不固定。

　　“券商或公募基金的资管产品，如果即将到期还未达到预期收益，就会来收私募债做配置，因私募债较其他债种属于高收益产品，所以可以让资管产品短期迅速提高账面收益。”深圳一位公募人士介绍。

　　据了解，目前中小企业私募债的年化收益约在9.5%左右，较城投债、公司债平均高出2-3个百分点左右。

　　券商在承销中小企业私募债上，和银行方面的合作也日益面临困境。随着监管部门对银行非标资产管理的收严，银行理财产品对接中小企业私募债变得困难。

　　需要说明的是，目前国内私募债的发行平台主要分为三类，除了交易所的中小企业私募债，还有银行间私募债以及股权交易所发行的私募债。后两个平台发行的私募债在发行企业、发行企业所处行业以及交投情况限制上都较为宽松。

　　一家早前涉此业务较多的股份制商行人士告诉记者，如果真像券商透露的那样，交易所放开中小企业私募债发行和交投上的限制，中小企业私募债将获得更多的发展空间。“初步估计，银行还是可以对接的，会尝试一些标准化产品的合作模式。”