中国拟将不良贷款打包出售给全球投资者

中国希望将巨额不良贷款打包，最终将其卖给全球投资者——这看起来像是一种嗑了药的次级衍生品。

如此大规模的证券化计划代表着中国在消除债务战役中采取的最新战术。中国的巨大债务是笼罩在其不断放缓的经济头上的最大阴影之一，债务与国内生产总值(GDP)之比高达230%。

这么做将会减轻中国各银行的债务，并将部分风险转移出国内金融体系。根据官方公布的数据，这类债务已达1.27万亿元人民币（合1940亿美元），而分析师们估计实际数字可能高出好几倍。

据中国媒体报道，监管机构已授权将500亿元人民币的不良贷款打包成第一波证券化产品。不过，对该计划的需求预计会大大低于供给。

“有多少全球投资者对传统的（中国坏债）感兴趣？”一位有购买亚洲不良债权经历的香港投资者问道。“不太多。这种坏债的更复杂版本会很快改变这种局面吗？不会。”

一些咨询师认为，这些证券化产品可能有助于简化在中国的坏债投资。被打包的不良贷款将得到抵押品的支持，而且随着资产被重组或清盘，它们也能产生现金流。根据毕马威(KPMG)合伙人彭富强(Wilson Pang)的说法，现金流较强的产品可能会以较高级别出售。

这些产品不会由国际评级机构评级。2008年美国次级按揭的证券化衍生品内爆时，这些评级机构受到了一定程度的谴责。

中国银监会(CBRC)一直在推动各大银行将不良资产从其资产负债表移除。然而，因中国经济减速而催生的大批不良贷款，已促使银监会转而采取更有创意也风险更高的办法摆脱债务。

今后几个月，中国各大银行将开始发行巨额的资产支持证券，这些证券以不良贷款作为其背后的支持资产。此举是解决不良贷款问题的最新企图。各银行急于参与这一活动，试图借此清理其资产负债表并产生流动性。银监会也同样迫切地希望让这些产品进入国际市场，从而将风险转移至中国金融体系以外。

译者/简易