中国迅速应对债券违约恐慌

2012年伊始，快速成长的中国债券市场便“开创了新局面”，只不过这并非其支持者所期待的那种新局面：过去几天里，中国债券市场曝出有史以来第一起AAA级债券违约和第一起中小企业特别债券违约事件。

虽然这两起违约很快得到了解决、债权人也得到了全额兑付，但人们却得到了一个难得的机会来认清中国日益加大的信贷风险。未来几年，这种风险将对中国金融体系构成压力。中国企业在国外发行的债券中，出现违约并不罕见。但在国内市场上，债券违约仍属新鲜事物。

金元证券(Jinyuan Securities)固定收益部研究主管王晶表示：“违约将会更频繁地发生，这是因为过去几年借的债太多了，现在到了该偿还的时间。”另一方面，过去一周的动荡也突显出中国经济的日益复杂性，以及其中蕴含的新危险。

在中国，虽然银行仍是信贷的主要提供者，但债券市场和包括贷款担保公司（它们可以为违约债券提供担保）在内的非银行金融机构的兴起，已使风险扩散至向更大范围。王晶表示，风险的分散降低了银行业的直接敞口，这正是监管者想要看到的结果。随着违约率逐步上升，这种策略是否加强了中国金融体系的安全性，今年即将见到分晓。

要不是仅仅持续了几个小时，2012年的第一起违约事件本可能震动整个中国经济。

作为中国最大的钢企之一，鞍钢(Angang)应当在1月4日兑付50亿元人民币3年期AAA票据。当日上午10时41分，中央国债登记结算有限责任公司(China Government Securities Depository Trust & Clearing Co)发布公告称，它“尚未收到发行人足额应付兑付资金”。但到了下午16时10分，该公司又发布新公告称，已收到足额兑付资金。

鞍钢一位匿名官员向中国媒体表示，鞍钢与中央结算公司之间只是产生了一些误会。随着钢价走软，鞍钢2011年头三季度利润同比暴跌91%，但该公司的财力无疑仍然雄厚。这家上市公司的母公司是一家国有企业。

鞍钢这一令人摸不着头脑的违约“插曲”可能已被描述为纯技术性问题，但不久后，新闻报道又曝光另一笔债券可能陷入了麻烦。

无线系统生产商——北京地杰通信设备股份有限公司(Beijing DG Telecommunications Equipment Co)表示，由于自己无力偿还债务，已向债券担保人申请，由其代为偿还本息。地杰通信在2010年发债，融资4400万元人民币，它发行的债券与另外12家中小企业发行的债券被合并为单一债券。这种集合债券是一种创新，监管者希望它能为投资者分散风险、同时方便发债公司获得直接融资。

该集合债券的担保人——北京中关村科技担保有限公司(Beijing Zhongguancun Sci-tech Guaranty)表示，它已安排全额支付了应兑付的资金。这一迹象表明，就目前而言，中国金融体系仍然在轨道上运行。

Chen Xiaoming补充报道

译者/何黎